Reporte de Análisis Energético: 10 de febrero de 2026

UN MERCADO QUE ESPECULA CON LA GEOPOLÍTICA

Ver al mercado del petróleo reaccionando de manera refleja a los eventos que se suceden, a veces de manera contradictoria, no debería ser una sorpresa. Después de todo, el mercado no solo transa sobre los fundamentales, sino que también especula sobre las expectativas, estén bien fundadas o no.

Durante la ya transcurrida primera semana de febrero de 2026, el mercado experimentó un cambio de tendencia tras alcanzar máximos de seis meses. Impulsados por señales de distensión geopolítica, los precios han registrado su primera caída semanal en siete semanas, aunque a última hora del viernes el mercado volvió a repuntar tras el estancamiento en la primera ronda de conversaciones entre EE. UU. e Irán y la imposición posterior de más sanciones a tanqueros y empresas relacionadas con la exportación de crudo de origen iraní.

Negociaciones de paz Rusia-Ucrania

En el mismo orden de ideas, la administración Trump mantiene al Kremlin bajo presión económica para que acepte una solución negociada con Ucrania. La Casa Blanca ha establecido el ambicioso objetivo de lograr que Rusia y Ucrania alcancen un acuerdo de paz para marzo. Durante una segunda ronda de conversaciones trilaterales de paz en Abu Dhabi esta semana, no hubo señales de avance, aunque se concluyó un intercambio de 314 prisioneros de guerra, el primero de este tipo desde octubre.

El presidente ucraniano Volodymyr Zelenski dijo a los periodistas el sábado que Estados Unidos había propuesto una nueva ronda de conversaciones en Miami dentro de una semana, a la que Kiev había accedido. Según Reuters, de lograrse un acuerdo, este sería sometido a referéndum por los votantes ucranianos, que votarían simultáneamente en unas elecciones nacionales, según fuentes anónimas.

Pronósticos cautelosos para 2026

A pesar de las muchas incertidumbres geopolíticas, la Administración de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés) y algunos grandes bancos están siendo cautelosos con el petróleo para el próximo año; observan los fundamentos (crecientes inventarios y riesgo geopolítico moderado) y siguen pronosticando precios que promediarán por debajo de $60 por barril en 2026; según la EIA, el aumento de la producción de petróleo crudo y el aumento del petróleo en el almacenamiento flotante superan el efecto de las posibles interrupciones en las exportaciones de petróleo impulsadas por las tensiones en Rusia y Venezuela.

Producción global y factores de oferta

En EE. UU. y Canadá, la producción petrolera continúa afectada por cierres debido a las temperaturas invernales, mientras que el incremento de la actividad de taladros, reportado por Baker Hughes, se concentra exclusivamente en el sector de gas natural en respuesta al aumento de la demanda estacional. Las contribuciones menores de Rusia y México al suministro petrolero global constituyen un efecto mitigante frente a la supuesta sobreproducción proyectada para la primera mitad de 2026. Particularmente, Rusia podrá verse afectada por la decisión de la India de sustituir las compras de crudo ruso por crudo venezolano y por la reducción del «techo de precio» del petróleo ruso a $44,1/BBL en febrero, una medida que busca reducir los ingresos petroleros de Rusia, lo que intensificará la presión sobre sus exportaciones.

Comportamiento de la demanda global

En este mismo sentido, las compras de crudo por parte de China mantienen un discreto repunte, impulsadas por el interés del gobierno central en incrementar las exportaciones de productos y sus inventarios estratégicos. La demanda de la India mantiene su crecimiento pronosticado, mientras que los incrementos observados en el Medio Oriente y Latinoamérica completan una demanda que se acerca más a los pronósticos de la OPEP que a los de la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés).

Volatilidad de precios

La intersección entre las proyecciones de sobreproducción y la dinámica cambiante de la actividad geopolítica llevó a una reducción semanal de los precios del petróleo, aunque el viernes hubo un repunte que fue interrumpido por el cierre del fin de semana. Esta volatilidad se atribuye en gran medida al inicio de las conversaciones sobre energía nuclear entre Irán y EE. UU. en Omán, las cuales disminuyeron el temor a interrupciones en el suministro proveniente de Oriente Medio y redujeron la prima de riesgo geopolítico que había impulsado los precios. Sin embargo, esa tendencia se invirtió al conocerse el fracaso de las reuniones.

Así las cosas, los crudos marcadores Brent y WTI, al cierre de los mercados el viernes 6 de febrero de 2026, se transaban en $68,05/BBL y $63,55/BBL, respectivamente, lo que refleja una reducción de alrededor de 1,8% respecto a la semana anterior.

Nota: al cierre del lunes 9 de febrero, el precio del crudo Brent experimentaba una recuperación, con un crecimiento cercano al 1,7 % en el día.

CUBA

Tras Maduro, ¿Cuba?

En este lado del mundo, la situación en Cuba ha alcanzado un punto crítico, con advertencias internacionales de un posible colapso económico y humanitario. En 67 años desde la insurgencia del castrismo, numerosos vaticinios han proyectado el fin de la revolución cubana, pero una y otra vez el régimen cubano ha mostrado su resiliencia y, a pesar de haber llegado a ser un país prácticamente inviable, a fuerza de represión y control social, el régimen sobrevive, aunque seriamente debilitado.

Crisis energética y humanitaria

La ONU advirtió que el país caribeño enfrenta un colapso si no logra satisfacer sus necesidades de energía, en particular de petróleo. El suministro desde Venezuela se interrumpió en enero tras la captura y la extracción de Nicolás Maduro, y México, que venía supliendo parte de la demanda, también detuvo recientemente sus exportaciones a la isla.

Los apagones en la isla superan las 20 horas diarias en muchas zonas, afectando servicios vitales como los hospitales, el bombeo de agua y la refrigeración de alimentos. El sector eléctrico de Cuba se enfrenta a un déficit significativo, a menudo superior a 1.800 megavatios, debido al envejecimiento de la infraestructura, la escasez de combustible y las inversiones inadecuadas. El gobierno implementó una semana laboral de cuatro días, la reducción de las jornadas laborales y la oferta de clases universitarias en línea para ahorrar energía. Recién el gobierno cubano  anunció que no hay combustible para aviación, lo que podría agravar la escasez de bienes.

Búsqueda de soluciones

La acumulación de décadas de mala administración, ideología, corrupción y del bloqueo estadounidense ha dejado al Estado cubano, en su momento, más vulnerable desde el triunfo de la Revolución en 1959 y con opciones muy limitadas. En efecto, ya se habla de que el presidente de Cuba, Díaz-Canel, busca una salida negociada a la situación y ha iniciado reuniones secretas con EE.  UU. en México.

VENEZUELA

Cambios y conflictos internos ¿y la transición?

Estabilización económica y flujo de caja petrolero

Después de un enero de dinamismo político impensable, Venezuela no para de generar sorpresas, algunas bienvenidas y otras no tanto. En el ámbito económico, la cuarentena petrolera de finales de 2025, seguida de la remoción de Maduro y su esposa, fue seguida de cerca por la reorientación de las ventas de crudo venezolano a mercados premium bajo una «tutela» del gobierno norteamericano, lo que permitió establecer un flujo de caja protegido y controlado por el Tesoro de EE. UU. Los fondos en divisas provenientes de esas exportaciones han ingresado al BCV y han sido subastados en el mercado cambiario, lo que ha reducido parcialmente la devaluación del bolívar y ha frenado el crecimiento descontrolado de la inflación.

Las exportaciones de enero terminaron en el mercado de EE. UU., pero en febrero vemos una diversificación de destinos hacia Asia y Europa. En efecto, la refinería privada más grande de la India, Reliance Industries, está comprando nuevamente crudo venezolano: 1,9 millones de barriles serán despachados desde el terminal de José en febrero. Asimismo, Repsol formalizó un trueque de diluyente español por crudo venezolano.

Reforma de la Ley de Hidrocarburos

También, de manera precipitada, se presentó, discutió y aprobó en la Asamblea Nacional (AN) una reforma a la Ley Orgánica de Hidrocarburos. La reforma de la Ley de Hidrocarburos líquidos ha sido ampliamente analizada por juristas y petroleros, legos y expertos, y, en su mayoría, coinciden en catalogarla como una ley mucho menos estatista y más atractiva para la inversión privada, pero con importantes limitaciones en cuanto a los mecanismos de participación permitidos y, sobre todo, con una gran discrecionalidad otorgada al poder ejecutivo que le daría opacidad a las contrataciones y flexibilidades que la ley establece para los inversores presentes y futuros.

El máximo «Government Take», bajo la nueva ley, se reduce considerablemente con respecto al cerca del 90% bajo la Ley del 2006. Sin embargo, las negociaciones para rebajar esa carga, en cada caso, la regalía, el impuesto integral e ISLR aplicables dependen de la discrecionalidad ejecutiva y, por lo tanto, le quitan formalidad y solidez a la oferta contractual.

Vale la pena destacar que, a diferencia de la mayoría de las legislaciones del mundo, el «restablecimiento del balance económico original», un concepto introducido por la reforma aprobada, es una obligación del ejecutivo y no una prerrogativa. En todo caso, probablemente se requerirá una nueva ley para que los hidrocarburos venezolanos sean competitivos y brinden la seguridad jurídica necesaria para atraer las inversiones masivas requeridas para el desarrollo del país.

Nuevas licencias y expectativas de inversión

Entendemos que, a raíz de esta nueva legislación, se ha solicitado ante la OFAC el otorgamiento de licencias para operar en Venezuela. Pensamos que la OFAC podría estar considerando emitir una licencia general, como la LG46, que cubra las actividades primarias (exploración y extracción). Con base en este proceso acelerado, el gobierno interino se ha reunido con Repsol y Maurel & Prom, y se ha generado una expectativa de incremento de la actividad petrolera.

Otro aspecto, poco comentado, pero, en nuestra opinión, preocupante, es la formalización «express» de los muchos contratos que se hicieron bajo el paraguas de la llamada «ley antibloqueo». Contratos otorgados, por definición, con mucha opacidad y que no solo controlarían una parte importante de las reservas de calidad, sino que también limitarían la capacidad de una nueva administración para reestructurar la industria petrolera de manera óptima.

Dinámica política y transición

En el ámbito político, también las cosas se han movido a un ritmo vertiginoso. La encargada de negocios de los Estados Unidos, Laura Dogu, se reunió con los hermanos Rodríguez tras su arribo al país y prometió trabajar para el desarrollo de Venezuela. Por su lado, la AN inició las discusiones sobre la Ley de Amnistía, una ley compleja que, como todo en esta situación, podría convertirse en un arma de doble filo.

Persisten rumores de desavenencias entre los hermanos Rodríguez y Diosdado Cabello, pero no se ha podido confirmar la especie. También se informó que Alex Saab y Raúl Gorrín habían sido detenidos, según varios medios, entre ellos Reuters, y que se desconoce el paradero de ambos.

El proceso de excarcelación de presos políticos continúa, aunque lentamente; Jorge Rodríguez visitó a las familias de los reclusos de la Zona 7 en Boleíta y prometió que todos quedarían libres la semana que viene. Después se supo que el evento había sido un montaje propagandístico. El reencarcelamiento del líder opositor Juan Pablo Guanipa, menos de 24 horas después de su salida de prisión, demuestra la fragilidad de las promesas del régimen y evidencia su intención de seguir induciendo desasosiego en la población.

La líder venezolana, María Corina Machado, por su parte, indicó que quiere retornar a Venezuela y que pensaba que era posible celebrar elecciones antes de fin de año. Pensamos que su regreso formaría parte de una estrategia concertada con la Casa Blanca para activar a la población y dinamizar la transición política desde adentro del país.

Aunque se había reportado que el secretario de Energía de EE. UU., Chris Wright, estaba en Venezuela el viernes para pasar revista a la actividad petrolera, lo cierto es que esa visita, al momento de escribir esta nota, sigue en veremos; imaginamos que está pendiente de una agenda que en verdad sea útil.

A pesar de los rápidos y múltiples cambios diseñados para la estabilización de la economía y la recuperación de la actividad petrolera, descritas como las dos primeras fases del Plan Marco Rubio, no se conoce ninguna actividad tendiente a propiciar la transición política a la democracia… por ahora. Los cambios ocurridos han dado cierta impresión de relajamiento de la represión, a juzgar por las protestas sindicales incipientes y los llamados a protestas estudiantiles y la excarcelación de figuras importantes de la oposición.

Operaciones Petroleras

La producción petrolera tiende a la normalización e incluso muestra un leve repunte a medida que algunas empresas se preparan para obtener licencias de la OFAC. Particularmente, Chevron ya está llevando mayores volúmenes a EE. UU.

Reuters informó de al menos un taladro de tierra que zarpaba del puerto de Houston rumbo a Maracaibo.

Datos de producción y exportación

La producción de esta semana fue de 875 Mbpd, distribuida geográficamente como sigue:

• Occidente: 251 Mbpd (Chevron: 104 Mbpd)
• Oriente: 112 Mbpd
• Faja del Orinoco: 512 Mbpd (Chevron: 131 Mbpd)

TOTAL: 875 Mbpd (Chevron: 235 Mbpd)

En las refinerías nacionales se procesaron 212 Mbpd de crudo y de productos intermedios, con un rendimiento de 76 Mbpd en gasolina y 62 Mbpd en diésel.

Las exportaciones de febrero parecen mantener el mismo nivel que en enero. Si se lograra una exportación mensual de 840 Mbpd, Chevron exportaría el 30% del total.

Estimamos que los precios de la cesta venezolana se han mantenido en $56/BBL.